【大河财立方 记者 吴春波】5月29日上午10时，在阿里司法拍卖平台，历时24小时的1600万股曲江文旅股票拍卖最终因无人出价以“流拍”收尾。与此同时，还有合计1200万股的曲江文旅股票，已经被摆上了阿里司法拍卖平台，并即将于今年6月19日开拍。
截至目前，作为这些股份的持有方和曲江文旅控股股东，西安曲江旅游投资（集团）有限公司（以下简称曲江旅投集团）持有的曲江文旅1.15亿股份，已分别被冻结21万股、轮候冻结5705.11万股和司法标记5725万股。
实际上，除了股东带来的麻烦，曲江文旅自身的业绩表现也并不尽如人意。尽管手握大雁塔·大唐不夜城、大唐芙蓉园、西安城墙等全国知名景区运营管理权，并打造多个现象级景区互娱演艺产品，却依然无法扭转最近三年连续亏损的局面。
1600万股公司股票流拍，另有1200万股被摆上“货架”
根据阿里拍卖信息，本次被拍卖的1600万股股票起拍价为1.31亿元，每次加价幅度为70万元，评估价约为1.62亿元。直至拍卖结束，本次拍卖只有1人报名但并未出价，另有116人设置提醒，本次拍卖获得5779次围观。
而在此前的2024年9月26日和今年1月21日，1600万曲江文旅股票分别被拍卖，对应评估价值分别为1.45亿元和1.72亿元，起拍价格分别为1.21亿元和1.35亿元。其中前一次拍卖因无人出价而流拍，后一次则因“双方达成和解”而以“中止”收尾。
2024年10月29日，还有1200万股曲江文旅股票拍卖被“撤回”，原因是“当事人达成了执行和解协议，不需要拍卖财产”。
不过，曲江文旅的拍卖并未结束。阿里司法拍卖平台信息显示，目前还有3个曲江文旅股票项目已被摆上“货架”，涉及股权数量均为400万股，起拍价和评估价都是2508.8万元，拍卖日期都是6月19日，冻结法院也都是绍兴市中级人民法院。
曲江文旅5月13日公告显示，接到控股股东曲江旅投集团通知，在西安曲江文化产业资本运营管理有限公司与绍兴柯桥汇金小额贷款股份有限公司合同纠纷中，曲江旅投集团作为担保方，承担了连带担保责任。
因此，绍兴中院将曲江旅投集团持有的曲江文旅21万股股票进行司法冻结，5705.11万股股份进行轮候冻结，5725万股进行司法标记。
曲江文旅公告表示，曲江旅投集团正在积极与资本运营公司进行沟通，要求资本运营公司与借款方绍兴柯桥汇金小额贷款股份有限公司尽快完成协商，努力在司法处置前解决该事项，以维护公司控股股东旅游投资集团的权益。
截至公告日，曲江旅投集团涉及债务问题诉讼4起，合计涉及金额约3.03亿元，其中最小的一起为461.13万元；因债务担保问题涉及诉讼2起，涉及金额2.3亿元，其中包括西安曲江大唐不夜城文化商业（集团）有限公司向陕西申润建筑工程有限公司借款5300万元。
巨大流量难以赋能上市公司，曲江文旅已连续三年亏损、应收账款高企
作为西安文旅产业的代表，曲江文旅受托管理了多个西安市的知名景区，打造了大唐芙蓉园景区《鼓》《梦回大唐》《大唐追梦》，西安城墙景区《梦长安》等旅游景区演艺产品，还培育了现象级景区互娱演艺产品“不倒翁小姐姐”“盛唐密盒”。
曲江文旅2024年年度报告显示，报告期内该公司全业态全年接待游客过亿人次，联动大唐芙蓉园景区、西安城墙景区、大明宫国家遗址公园三个核心景区，升级打造“长安灯会”品牌，累计曝光量超过24.72亿，累计阅读量超过3.2亿。
有业内人士向大河财立方记者坦言，就景区运营而言，曲江文旅在全国范围内都堪称“优秀”，其打造现象级景区互娱演艺产品的经验也值得很多同行学习。
而与曲江文旅管理的景区热度形成较大反差的，则是其最近三年的业绩。2022年—2024年，曲江文旅分别实现营业收入8.91亿元、15.04亿元和12.53亿元，对应净亏损分别为2.49亿元、1.95亿元、1.31亿元，巨大的“流量”并未帮助曲江文旅实现盈利。
营业收入下滑的同时，曲江文旅的综合毛利率也下滑11.67个百分点至17.15%。主要系景区运营管理、酒店餐饮、体育项目等板块毛利率下降所致。
应收账款方面，截至2024年末，曲江文旅应收账款账面余额达到11.77亿元，坏账准备金额3.65亿元，账面价值8.13亿元，占资产总额的26.81%。曲江文旅表示，由于应收账款金额重大，若未能按期收回或发生坏账，将对财务报表产生重大影响。
记者注意到，截至2024年末，曲江文旅应收账款最大欠款方为西安曲江新区事业资产管理中心（以下简称资产管理中心），其次为西安曲江文化产业发展中心（以下简称文产中心），欠款账面余额分别为8.57亿元和6112.84万元。
负债方面，截至2024年底，曲江文旅短期借款2.18亿元，应付账款8.12亿元，一年内到期的非流动负债1.74亿元。而与之对应的货币资金为1.22亿元，经营活动产生的现金流量净额为2.05亿元。为缓解债务压力，曲江文旅当年转让了西安曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司100%股权、西安山河景区运营管理服务有限公司51%股权、西安曲江唐邑投资有限公司40%股权及1.67亿元债权。
轻资产模式埋下隐患，曲江文旅如何“排雷”待解
规模巨大的应收账款，或与曲江文旅的“轻资产”经营模式存在直接关联。
在这个模式中，除了少数自有景区，曲江文旅还负责其他景区的日常运营管理，而资产管理中心和文产中心等根据合同支付管理酬金。曲江文旅并不分享受托管理景区门票收入增长带来的红利。此外，曲江文旅还有部分收入来自文化演艺和酒店管理等。
在过去10年间，尽管曲江文旅的营业收入多在10亿元至15亿元之间波动，但其应收账款规模却从3.7亿元开始一路上涨，并在2021年达到10亿元，2022年和2023年连续超过10亿元。
因为持续较大的应收账款，曲江文旅也曾收到交易所监管工作函。2024年6月27日，曲江文旅在给交易所的回复中提到，这些中心的结算手续办理时间较长，且在2023年流动性存在一定困难，曲江文旅当时判断尚不存在无法收回的风险。
作为上市公司的实际控制人，西安曲江新区管理委员会曾组织召开专题会议，要求对拖欠公司应收管理酬金进行梳理、核实和确认，并积极筹措资金，加快偿还进度。
5月28日，大河财立方记者通过电子邮件向曲江文旅发送采访提纲，询问大量应收账款形成原因以及解决思路。但截至记者发稿，对方仍未回复。
在现有经营模式难以改变的情况下，如何提升自有景区综合收入和受托管理景区的演艺、酒店管理收入，成为曲江文旅实现自身业绩突围的可选发力点。但在2024年度，除了公建物业管理业务收入下降2.53亿元，该公司旗下的旅游景区和演艺门票业务收入下降0.45亿元，就餐类业务收入下降0.33亿元，发展态势表现并不理想。
为改变收入下滑局面，曲江文旅也在2024年做出积极调整，发展公园文创产业、促进景区二次消费产品和市场增长，但并未快速显现效果。今年一季度，曲江文旅实现营业收入3.06亿元，同比下滑23.67%，实现净利润为亏损4360.89万元，同比由盈转亏。
九鼎德盛旅游研究院院长张保盈表示，近年来国内居民旅游热度不减，但除了必需的门票之外，不少景区的二次消费规模都出现了下滑迹象。
“究其原因，除了游客在消费上变得更加理性，也存在旅游景区的演艺节目实际消费吸引力不足的情形。”张保盈认为，曲江文旅虽然依托历史积淀打造了不少现象级产品，但随着时间的推移，景区的核心吸引物也需要调整，进而带动其收入持续增长。
下一步，曲江文旅会做出什么选择?大河财立方记者将持续关注。
